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老板电器(002508)2020年三季报点评:毛利率提升 单三季度营收双位数增长

时间:20-10-31 00:00    来源:国元证券

事件:

公司发布2020 年三季报。2020 年前三季度,公司营收56.26 亿元,同比增长0.02%,归母净利润11.23 亿元,同比增长3.43%。

报告要点:

前三季度营收同比转正

2020 年前三季度,公司营收56.26 亿元,增速转正,同比增长0.02%,归母净利润11.23 亿元,同比增长3.43%。单三季度来看,营收净利双位数增长。公司营收24.15 亿元,同比增长15.13%,归母净利润5.11 亿元,同比增长22.95%。

毛利率、销售费用率大幅提升

单三季度公司毛利率、销售费用率均大幅提升。毛利率提升4.33pct 至60.02%,销售费用率提升3.57pct 至30.59%。公司整体费用率提升2.25pct至34.68%,净利率提升1.41pct 至21.56%。

渠道优势持续领先

公司在各个渠道市场占有率持续领先。根据奥维云网统计,截止9 月30 日,公司油烟机、燃气灶线下占有率分别为27.9%以及25.5%,线上占有率分别为27.0%以及27.7%,排名第一。在精装修市场,公司以35.5%的市场份额位列第一(奥维数据,截止8 月31 日)。

投资建议与盈利预测

我们预计公司2020-2022 年净利润分别为17.28 亿元、18.61 亿元、19.58亿元,每股收益为1.82、1.96、2.06 元,对应PE 为18.39、17.08、16.24倍。我们认为公司在渠道上的领先优势将进一步加强,随着公司新品拓展,公司将稳健增长,维持公司“增持”评级。

风险提示

工程渠道增速不及预期、新品投放不及预期、原材料价格波动的风险。