老板电器(002508.CN)

老板电器(002508):电商、工程持续高增长 拉动Q3业绩上行

时间:20-10-30 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司20Q3 收入、净利润高增长,电商及工程渠道持续快速增长,份额稳居市场第一。

维持盈利预测,目标价50.76 元,增持。

投资要点:

维持盈利预测 ,目标价50.76元,增持评级。公司20Q3收入利润高增长,电商及工程渠道持续快速增长,份额稳居市场第一。维持2020-22 年EPS 预测为1.88/2.08/2.36 元,目标价50.76 元,对应2020年27xPE,维持增持评级。

公司20Q3 收入、净利润符合预期。20Q3 公司营收24.1 亿(+15.1%),归母净利润5.11 亿(+23.0%),毛利率60.0%(+4.32pct),归母净利率21.1%(+1.34pct)。

20Q3 电商、工程渠道持续高增长,公司行业龙头优势显著。公司20Q3出货量显著回升,公司7-9 月份出货量分别增长约+10%/+20%/+23%。

分渠道。线下零售端恢复略低于预期,7-8 月线下零售量小幅下滑、9 月持平。电商及工程渠道持续高增长,受益于20Q3 电商的高增长,带动毛利率上行。工程渠道持续+30%以上的高增长。

电商及工程渠道的持续增长,以及线下逐季改善共振提升公司长期经营发展的竞争力。电商方面,公司筹划推出新品牌主打线上免安装产品,拓宽公司线上产品价格端。20Q3 公司在工程渠道市占率达到35.5%,稳居行业第一。高端的品牌定位以及制造端的规模优势,为公司长期在工程渠道的竞争力提供支撑。线下随着零售端回暖,有望看到线下逐季修复的趋势。三大核心渠道共振,为公司收入、净利润持续高增长提供较强的确定性。

风险提示:工程渠道交付延期,线下修复不及预期。