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家用电器行业:增长稳健、估值便宜,估值切换行情继续演绎

时间:2017-10-15    机构:方正证券

上周板块表现。

上周大盘大幅上涨,家电板块领涨5.83%,跑赢沪深300。

3.63pct,板块市盈率19.87倍;个股方面,海信科龙(+12.60%)、老板电器(002508)(+11.67%)、日出东方(+11.20%)领涨,华意压缩(-6.99%)、康盛股份(-2.83%)、高斯贝尔(-2.62%)领跌。

行业基本面跟踪。

中怡康十一期间大家电零售数据:09.04-10.08期间空调全渠道零售量+6.3%、零售额+8.9%,冰箱零售量-6.7%、零售额+3.6%,洗衣机零售量-4.2%、零售额+2.1%,彩电零售量-17.1%,零售额-4.0%;整体而言,黄金周家电零售市场表现平淡,不过由于成本上涨以及产品升级,各品类均价都延续涨势。

中怡康十一期间小家电零售额数据:09.18-10.08期间,电饭煲线上+51%、线下-4.6%,豆浆机线上+26%、线下-45%,料理机线上+85%、线下+150%,空净线上+75%、线下+19%,吸尘器线上+35%、线下+21%;其中IH 电饭煲、IH 电压力锅、破壁料理机、养生壶、大洁净量空净、手持吸尘器、扫地机等诸多消费升级新品类表现靓丽。

本周投资建议。

上周家电板块表现抢眼、全市场涨幅第一,其核心原因还是在于增长稳健、估值便宜的优势得到市场认可,我们认为板块股价有望继续稳步上行:第一,营收端表现有望好于预期,基于前期渠道库存清零以及新冷年龙头继续压货,预计下半年空调出货依旧高增长,压货与T+3政策将分别推动两大龙头份额提升,而成本压力与产品升级推动均价上行也将推动营收表现向好;第二,尽管面临成本、汇率等因素影响,但基于强大的利润调节能力与成本转嫁能力,白马龙头业绩无须担忧;第三,对应18年业绩来看龙头估值便宜,估值切换行情有望逐步展开,重点推荐格力电器(000651)、美的集团(000333)、青岛海尔(600690)、小天鹅A(000418)、老板电器(002508);

同时,从地产相关性、行业成长逻辑角度出发,我们重点推荐无线吸尘器需求爆发、内销自有品牌业务高增长、出口增长稳健、汇率因素逐步消除的莱克电气(603355)。

风险提示:地产增速下行、原材料持续上涨、汇率持续升值。